烧钱烧不起来的产业互联网该如何投资
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作者:格泰网络
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发布时间: 2020-01-03
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但是到了产业互联网领域，其本身发展逻辑就不再如此了。产业互联网光靠烧钱是烧不起的，而且由于产业非常复杂，上下游环节间深度链接又各自独立，所以产业互联网企业发展是先慢后快，首先往往是线性成长，但是经过一个拐点后成长速度会加快。消费互联网巨头的优势短期在产业互联网里面并不能得到充分的体现。
“To C的时候我们主要是看长板，因为To C公司只要一个地方爆出，一下子就可以一俊遮百丑。而To B的客户不是冲动的脑残粉，不是年轻的消费者，而是企业，尤其在宏观挑战比较大的环境下，企业的每分钱都是不见兔子不撒鹰的，所以To B的解决方案中，我们非常重视它的技术，是不是真正有核心的技术，是否能够解决行业企业的痛点。”邵俊对记者表示。
正如包凡所说，比起唯快不破的消费互联网，产业互联网的发展逻辑有很大的不同，因此，投资的逻辑也差异很大。
从企业的发展周期来看，产业互联网领域的企业发展周期更长。“像企业服务、半导体等这类企业，他们IPO的平均周期都会长于大多数人民币基金周期，而且发展的路径不太一样，比如企业服务中大量企业现金流好但是长期亏损，那注册制改革能否跟得上，就会影响后面的收益率和退出。”君盛投资合伙人李昊表示。
而从产业互联网的投资参与方来看，李昊认为，现在很多投资To B的投资机构，都是之前投资硬科技的，在面对企业服务、金融科技、人工智能这些软科技项目的时候，就会遇到适应性的问题。“比如企业服务、AI（人工智能）企业一定会有个填现金坑的过程，成长逻辑不是简单的‘收入－成本＝利润’，所以要换一个视角去理解。”无法依靠砸钱做起来，也无法用一个项目去覆盖100个项目亏损的模式，因此，非常考验基金的配置和平衡能力，“只是大胆出手，风险也会很大。”
在嘉御基金董事长卫哲看来，产业互联网投资，估值逻辑也要做出改变。卫哲表示，尽管已有巨量的资本汇入了产业互联网领域，但大多资本并没有形成比较一致的估值体系，大部分估值方法只是消费互联网估值体系的照搬。
在卫哲看来，一级市场对于To B企业估值的前提必须先理解二级市场的估值指标。而二级市场投资人主要看三个市场指标，分别为重复性现金收入、营收增长及毛利率。对应到一级市场，资本则可以以大致对价5倍的市销率为基准进行估值。
